分析：Marvell潜在收购Lumentum或实现「芯片与光学」首次深度闭环，垂直整合提升整体价值

10 月 31 日，据彭博社 10 月 28 日报道，Marvell 正与光学器件制造商 Lumentum 进行深入谈判，考虑通过全股票交易收购后者。报道当时，Lumentum 市值约 830 亿美元，Marvell 约 2210 亿美元。市场研究机构 Cignal AI 分析师 Andrew Schmitt 和 Scott Wilkinson 在 Semi Doped 播客中表示，潜在交易的核心逻辑是垂直整合，而非 Marvell 缺乏激光器供应。若交易完成，Marvell 有机会整合数字信号处理器（DSP）、激光器和光学组件，通过协同设计改善产品性能、控制供应链，并销售更完整的解决方案。 Andrew 指出，光学组件行业的毛利率已从过去约 25% 升至接近 50%，改变了芯片公司收购光学企业的经济逻辑。Lumentum 在 200G EML、光电路交换机（OCS）及高功率激光器等产品上拥有稀缺技术。他认为，垂直整合即使影响合并后的毛利率比例，也可能创造更多毛利额。 不过，Scott 提醒，Marvell 的相干 DSP 被大量光模块厂商采用，若收购后进一步进入光学引擎和模块市场，可能与现有客户直接竞争。Andrew 认为，公司需要让原有 DSP 客户及 Lumentum 的光学客户相信，既有供货关系不会受到影响。 两位分析师还强调，光通信竞争不仅取决于率先推出产品，更取决于规模交付能力。Scott 表示，率先进入市场却只能生产 1 万个产品，未必能胜过稍晚进入、但具备百万级产能的竞争对手。Lumentum 虽已多轮扩大磷化铟产能，仍难满足全部客户需求。对于英伟达可能参与竞购的讨论，Andrew 明确表示，自己没有交易内幕，相关判断仅为个人推测。(彭博社)