黄金正因利率上升而承压，但在抛售背后，需求状况依然异常强劲。 有两类非常不同的买家值得关注。 央行仍然是净买家。它们的需求对利率的敏感性相对较低，因为目标是战略性储备多元化。较高的国债收益率对这一决策影响不大。 ETF投资者则不同。 黄金ETF通常对利率更加敏感。较高的实际收益率增加了持有黄金的机会成本，通常会削弱投资需求。 然而，即使收益率上升、金价下跌，全球黄金ETF仍持续吸引大量净流入。 这才是更重要的信号。 当前的调整似乎主要是由宏观因素驱动，而不是黄金需求的崩溃。 央行继续提供结构性需求，而对利率敏感的投资者尽管面临不太有利的收益环境，仍在分配资本。 如果收益率继续上升，黄金短期内可能仍会承压。 但如果利率稳定或回落，黄金将在这种环境中保持其潜在需求。 这使得此次调整愈发有趣：价格疲软，但买家基础依然稳固。 #黄金 #利率 #央行