這波回調，市場上出現了各種解釋。 Q-Day、美國政府轉移 BTC、HL 巨鯨砸盤⋯⋯什麼說法都有。 但其實原因很簡單，就是太多人看漲了。 Crypto 因為永續合約的存在，槓桿長期偏高，讓價格走勢帶有很強的博弈性質。 當太多人提前做多，價格就很難持續上漲。真正流暢的上漲，往往需要長時間的震盪洗盤。 這點跟美股很不一樣。 成熟的股票市場具有正和博弈的特性，企業獲利成長能讓投資人共同受益，股價可以沿著均線慢慢往上爬。 但 Crypto 的短期行情深受永續合約影響，槓桿交易更接近零和博弈。太多人提前做多，就容易陷入反覆震盪、清洗籌碼的循環。 總結來說，Crypto 就是一個 10% 的時間爽到翻天，90% 的時間都在吃屎的市場。 所以你的任務很簡單： 在那 10% 爽到翻天的時候，盡可能持有倉位；在剩下 90% 吃屎的日子裡，想辦法活下來。