卧槽，国债收益持续飙升，现在10年期国债收益率已经到5.24%😲 10年期国债数据是全球资产定价的锚。 无风险收益率长期待在5%附近，意味着借便宜钱、买高估值资产、等估值扩张的玩法开始失效。 上一次美国经历长期利率上升，是1960—1980年代初。 10年期美债从4%左右一路涨到15%以上，期间经历财政扩张、石油危机和高通胀，最后靠沃尔克暴力加息才结束。结果就是： 长期债券被杀，股票估值被压，高杠杆和依赖融资的商业模式越来越难活。 现在最直接的影响有三个： 成长股估值继续承压，企业和房地产融资越来越贵，现金和短债重新变得有吸引力。 以前一家科技公司只要讲增长故事，市场愿意给几十倍估值。 现在投资者先问一句：我什么都不干买美债都有5%，凭什么冒险买你？ 对Crypto领域，BTC还能靠稀缺性、货币属性和机构配置讲故事，ETH、SOL这种至少还有链上经济和现金流预期。 大量没有收入、没有回购、没有真实需求的山寨币，已经在归零的路上。