BTC涨了，为什么期货市场里的仓位反而少了？ 把BTC价格和 Open Interest 放在一起看，会发现两者最近并没有同步走。 黄色是BTC价格，绿色柱子是期货未平仓量。 年初，BTC期货 OI 一度接近 80万枚BTC；到了9月底，已经降到大约 65万枚BTC，接近今年低位。 但BTC价格并没有跟着回到年初的位置，三季度反而明显上涨。 也就是说：价格更高了，留在期货市场里的仓位却更少了。 OI其实很好理解。 一张期货合约只要还没平仓，就会留在OI里；仓位不断关闭，OI就会下降。 不过，OI下降不能直接理解成看空。 因为不管多头还是空头，只要平仓，OI都会减少。 它真正告诉我们的是：这轮BTC上涨，并没有伴随着越来越多杠杆仓位一起堆上去。 所以看行情的时候，价格只能告诉你“BTC涨了多少”，OI还能告诉你：还有多少仓位愿意继续留在场内。 这张图里最明显的变化就是：价格比之前高了，牌桌上的筹码反而少了。