当名义增长超过5% y/y，8.5% q/q年化，昨天刚刚在实际和名义基础上被上调，名义PCE超过6% y/y，基本实现了充分就业，企业利润同比增长26% (!)，利息支出代表了一个巨大的且不断增长的财政转移给私营部门，而赤字占GDP的6%，这是一个债券定价更高增长的环境（是的，这部分是因为通胀，这就是为什么我用的是名义数据），同时股票表现也可能不错。 收益率在牛市中会上升。债务达到40万亿美元本身并不是崩盘的催化剂，高历史估值本身也不是理由。如果有什么的话，我们目前的各种因素组合可以支持资产价值，就像它们一直以来那样。 是的，最终长期收益率可能会超过增长预期，或者由于战争导致通胀过高，实际增长可能会受挫，但今天CPI在3%区间，实际收益率在2%区间的情况下，也许还不至于？这可能刚好足以让水壶保持温热。尤其是在劳动力市场紧张的情况下，联邦政府还在积极资助新的供应链（老实说，这一点被低估了）并疯狂支出。 我同意某些事情的发展方向并不健康。如果我们遇到柴油出口禁令，或者某地爆发更多的军事冲突，或者裁员显著增加，或者资本支出热潮减弱，那么这些事情中的任何一个都可能成为破坏因素。但如果没有这些，我很难相信我们现在已经到了一个临界点。