兄弟们，前面三篇把美联储这次加息讲完了，接下来补上一个经常刷到、却很容易看错的东西：点阵图。 每次议息，总有人拿着几个点说：“年底还要加几次”“明年肯定降多少”。 但点阵图真没有这么确定。 它是美联储经济预测摘要的一部分，2012年1月首次公开发布。目的很简单：让市场不只知道今天的决定，也能了解政策制定者对未来利率的判断。 每一个点，代表一位参与者基于自己的经济展望，认为某个年底的政策利率应该处在什么水平。 注意两个关键词：“个人判断”和“年底”。 它不是下一次会议的投票结果，也不是已经排好的加息日历。提交预测的人，还包括当年没有FOMC投票权的地方联储主席。 所以，看到某个利率水平上有很多点，说明不少参与者当下的判断接近，不代表委员会已经共同承诺照着执行。 而且这些点是匿名的，你不能认定最高那个就是某位鹰派官员，也不能把不同年份的点随意连起来，当成同一个人的利率路径。 再举个纯假设的例子： 如果今年底的利率中位数，比当前目标区间的中点高0.5个百分点，在每次加息25个基点的假设下，可以粗略理解为两次加息的净幅度。 但它没有告诉你在哪两次会议加，也没有排除中途调整方向。 为什么还要看？ 因为市场在意的，不只有今天钱有多贵，还有未来可能贵多久。对利率路径的判断发生变化，会影响债券、股票和其他资产的定价。 不过，通胀、就业和经济增长变了，官员的判断也会变。下一版点阵图和这一版不同，并不奇怪。 我的理解是：它是一张会更新的政策判断快照。 看懂它，可以少被“美联储已经确定”这种标题带节奏；但拿它来保证自己的交易一定对，反而容易吃亏。 下一篇，我们再聊真正实用的部分：这么多点，到底先看哪里？