真正放开了什么，没放开什么 放开的是： • 许可制、受控环境里的链上二级交易 • 用 AMM / 流动性池撮合，而不是传统订单簿交易所 • 代币必须对应真实股票权利：分红、投票权等要和传统股票一致 • 发行人自己代币化可以；第三方代币化也可以，但必须提前书面通知发行人，发行人有权反对 没放开的是： • 不是开放给任何人的公链 DeFi • 明确排除合成代币 / 无真实股东权利的“股票代币”。那些只跟踪股价、没有分红投票权的合成股，不在这次豁免里 • 不是无限量、无限标的。有标的数量和成交量上限 • 不是永久牌照，豁免公布后五年到期 • TSV 必须是美国人/美国主体，并遵守 OFAC 制裁合规