贝森特支持稳定日元汇率，也是在防范美国融资成本上升 贝森特最近公开警告日元空头，“现在我是庄家了”“你们尽管跟我对赌”。他强调自己了解日本央行和日本政策制定者接下来可能采取的行动，交易员如果继续做空，就需要考虑政策突然变化带来的损失。 我个人的理解是，首先要看美国自己的利益。贝森特在 8月27日 的信中就表示，日元的无序波动可能引发被迫平仓，冲击全球市场，最终提高美国家庭和企业的借款成本。日本的汇率问题，也可能变成美国自己的融资问题。 其中一个需要关注就是日本为了干预汇率而出售美债。 日本要阻止日元继续大幅贬值，可以在市场上卖出美元、买入日元。日本外汇储备中持有大量美债，必要时可以通过出售这些资产筹集美元。如果卖出规模比较大，就可能给美债价格带来压力，推高收益率，增加美国政府发行新债和到期债务再融资的成本。 今年 8 月，日本官方储备资产减少了约 796 亿美元，创下单月最大降幅。 所以我觉得，如果美日协调能够稳定市场预期，减少日本后续反复干预的需要，就有机会降低日本为了筹集美元而出售美债的压力。对美国来说，帮助日本获得美元，同时避免美债被集中抛售，也有维护自身市场稳定的好处。 如果日元能够相对美元有序回升，还可能改善美国出口商的价格竞争力。 日元越弱，同样一件美元报价的美国商品，日本买家需要支付的日元就越多。日元回升以后，在美元报价不变的情况下，日本买家购买美国商品的成本就会降低，日本企业依靠弱日元获得的部分价格优势也可能减少。 不过，美国进口日本商品的成本也可能增加，所以出口商和进口商受到的影响并不一样。 而且贝森特考虑的范围还包括其他亚洲货币。他此前就表示，日元疲弱会影响韩元，也会让中国更不愿意让人民币明显升值。 所以我觉得，他现在把话说得这么强硬，是希望让日元空头重新计算风险。之前交易员需要判断日本会不会干预，现在还要考虑美国会不会继续参与，以及日本后续会不会有其他政策配合。 如果这些警告能够让部分空头主动减仓，政府就有机会用更少的实际买入稳定汇率。 但日元升值太快，同样也可能伤到美国市场。 日元长期被用作套息交易的融资货币，也就是借入日元，再买入其他货币或者海外资产。对于没有充分对冲汇率风险的资金来说，日元快速升值，会增加买回日元偿还借款的成本。 如果损失扩大，或者需要追加保证金，部分资金就可能被迫卖出资产平仓。持仓涉及美股、美债的，平仓压力也可能传到美国市场。 因此，我更倾向于认为贝森特和美国的支持可能是有限度的，只要让日元摆脱无序贬值可能就会停手，既要减少日本反复干预可能带来的美债卖压，也要避免日元突然大涨引发集中平仓。 @Gate Crypto、美股、港股、韩股、黄金、CFD、预测市场一站交易(Phyrex)