2026 熊牛过度系列2 —— 恢复的造血能力 短期筹码的盈利占比（STH-PSIP）是一个很值得拿来展开细说的数据。可以说，它就是市场情绪的晴雨表，我们要能读懂它。 在昨天的推文中，我只是简单的提到当前STH-PSIP已达到96%，这意味着几乎所有新进资金都赚钱了。 我们都知道，一个市场想走向繁荣就必须要有钱。而吸引后续资金有源源不断流入的唯一条件就是要有“赚钱效应”。 一个没有“盈利能力”的市场，是一潭死水，毫无生机。所以，当STH-PSIP超过90%以上，就说明市场的盈利能力开始恢复了。 反过来说，在熊市阶段即便也有反弹，但STH-PSIP是不可能超过90%的。因为过多的短期获利盘，在缺乏信心的大环境下，只会引发更多的获利了结。 所以，当STH-PSIP为96%时，它在告诉我们：市场正在转变，变得可以接受让新进投资者都赚钱，而不担心抛压。 这就是生机，是造血能力。 当然，它也在提醒“短期获利盘”有些过于集中了，按常理来说是无法长时间维持的。 尤其是在熊尾到牛初的过渡阶段（如图中红色阴影区），时常会出现STH-PSIP超过90%之后又跌回5%以下的情况。 罗马不是一天建成的，情绪也是。在经历了长时间的熊市后，投资者内心还是有怀疑的。 这也是在 “过渡期” 容易产生波动的原因。但随时BTC的波动率长期收敛，我们看到2023年就比2019要轻很多。 除了“按常理来说”，是不是也可以“不按常理”？ 当然可以！比如，持续快节奏的拉盘，就可以让PSIP始终保持在90%以上。 虽然获利盘越来越多，但市场抛压反而更小，因为有了一致的预期，没人想卖。这就进入了全面牛市（如图中蓝色阴影区）。 在“主升浪”阶段，STH-PSIP大概只能回到50%左右，毕竟市场已经开始fomo了。所以，我说它是情绪的晴雨表。当前“情绪”到底如何，不需要靠猜，读懂数据即可。 所以，当前是在“常理范围”，还是“不按常理”阶段呢？我个人认为是前者，直接走主升浪的综合条件还不满足。 既然如此，就有了昨天的结论：或许我们要等的机会已经不远了，STH-PSIP无法在90%以上长时间维持。 回看过往周期皆如此，这不是刻舟，是逻辑！ 那么在过渡期，是等STH-PSIP回到50%开始接，还是回到5%以下再出手呢？ 这个问题就见仁见智了。但我想说：当整体趋势向上时，后一次5%所对应的价格未必就比前一次50%的更低，因为市场整体换手成本在上升。 如果你看不懂，或没想明白其中的道理，建议问问Grok。考虑到篇幅，我就不多解释了。 换言之，当你看到STH-PSIP回撤更低，但BTC价格确没有更低的时候，就清醒的认识到 —— 市场变了！ ----------------------------------- 实在抱歉！一不小心又写成了长篇大论。但我觉得挺值得，因为我把自己的思考和理解过程讲清楚了。 如果你能有耐心看到这里，说明你是一位对认知和逻辑有追求的投资者，而不仅限于“看多空”。 那我们是同一类人，希望你也觉得挺值得！(Murphy)