上周美股风险偏好回升，但AI内部资金流开始明显分化。半导体ETF合计净流入约33亿美元，同时DRAM相关产品出现约9亿美元净流出，也是该类产品推出以来首次录得周度资金流出。杠杆ETF也重新吸金约8亿美元，其中约6亿美元流入SOXL；韩国相关资产则出现约1个标准差的资金流出。这组变化说明，资金并没有整体撤离AI交易，而是在内部重新选择方向。此前表现更强的内存、韩国等“新AI”链条开始遭遇获利了结，资金重新流向覆盖面更广的传统半导体。同时，纳指100期货仍录得接近2个标准差的净买入，说明科技股整体风险偏好仍在。(摩根大通Delta—One团队)