Robinhood Chain、http://Fables.fi 与 PROLOGUE 简要调研 一句话结论 Robinhood Chain 是 Robinhood 推出的合规型以太坊 L2；http://Fables.fi 是部署在该链上的第三方动态费率 DEX；PROLOGUE 是 Fables 团队提前发行的可交易代币，未来计划兑换 Fables 治理币 `FABLES`，但目前兑换合约、快照和最终条款尚未公布。 在兑换顺利执行、暂不考虑锁仓和风险折价时，PROLOGUE 理论总价值 = FABLES 完全稀释估值（FDV）x 2.5%，也就是500-700万之间 不管是lp 1. Robinhood Chain Robinhood Chain 主网于 2026 年 7 月上线，是基于 Arbitrum Nitro 的 EVM L2，使用 ETH 支付 Gas，并将数据和结算安全依托于 Ethereum。 它的核心方向是： - 股票、ETF 等现实资产代币化； - 将 Robinhood 用户和流动性引入链上； - 为 DeFi、RWA 和第三方应用提供 EVM 环境。 需要注意，Robinhood Stock Tokens 并非底层公司的真实股票，而是 Robinhood 相关实体发行的代币化债务证券，持有人不直接取得对应公司的股东权利。 Robinhood Chain 允许第三方部署合约，但不是完全去中心化的公链：Sequencer 会进行制裁地址筛查，验证者目前采用许可制，协议升级由 Security Council 管理。 参考：[主网上线公告](https://robinhood.com/us/en/newsroom/robinhood-accelerates-global-expansion-robinhood-chain-mainnet-stock-tokens-agentic-trading/)｜[技术文档](https://docs.robinhood.com/chain/)｜[治理机制](https://docs.robinhood.com/chain/governance/)｜[Stock Tokens](https://docs.robinhood.com/chain/stock-tokens/) 2. http://Fables.fi Fables 是 Robinhood Chain 上的非托管 DEX，核心基于 Uniswap v4 Hook。它会根据交易资产和市场状态调整手续费：股票/RWA 池可按美股交易时段、盘后和周末切换费率，Crypto 池则可使用固定或动态费率。 当前市场包括 NVDA/USDG、SPY/USDG、TSLA/USDG、AAPL/USDG、GLD/USDG 和 ETH/USDG 等。Fables 已经有真实合约、流动性和成交量，但协议仍处于上线初期，数据增长也受到积分活动激励。 Fables 网站条款显示运营主体为瑞士 Zug 的 Alphix Association。其前身 Alphix 同样在开发 Uniswap v4 动态费率 Hook，因此 Fables 更像是 Alphix 面向 Robinhood Chain 和代币化股票市场的延续。 截至调研时，尚未看到一份明确列出审计机构、代码版本、审计范围和问题列表的 Fables 专属第三方审计报告。 参考：[Fables 文档](https://www.fables.fi/docs)｜[安全说明](https://www.fables.fi/docs/security)｜[法律条款](https://www.fables.fi/terms)｜[DefiLlama](https://defillama.com/protocol/fables)｜[Alphix Core](https://github.com/alphixfi/alphix-core) 3. PROLOGUE 与 Fables 的关系 PROLOGUE 是通过 http://Pools.trade 发行的 ERC-20，固定总量 10 亿枚。链上元数据明确写明，它计划在 Fables TGE 时兑换治理币 `FABLES`。 目前公布的方案为： - FABLES 计划总量：10 亿枚； - 为 PROLOGUE 持有人预留：2500 万枚 FABLES； - 对应 FABLES 总量的 2.5%； - 如果全部 10 亿枚 PROLOGUE 都符合资格，兑换比例为 `40 PROLOGUE = 1 FABLES`； - 如果锁在永久流动性中的 PROLOGUE 不计入资格，最终比例可能低于 40:1。 PROLOGUE/ETH 本身是 http://Pools.trade 创建的普通 Uniswap v4 池，并未使用 Fables Hook，也不能作为 Fables LP 仓位存入。两者的联系主要来自未来兑换承诺，以及 PROLOGUE 交易产生的 creator fee 可由 Fables treasury 转换成 USDG，再分配给符合条件的 Fables LP。 当前还没有正式兑换合约、最终快照区块、完整资格标准、兑换窗口和解锁安排。因此，PROLOGUE 应理解为具有执行风险的未来兑换权益，而不是已经生效的 FABLES 治理币。 参考：[PROLOGUE 文档](https://www.fables.fi/docs/prologue)｜[Tokenomics](https://www.fables.fi/docs/tokenomics)｜[Creator Fees](https://www.fables.fi/docs/creator-fees)｜[http://Pools.trade 机制](https://blog.uniswap.org/pools-trade-a-new-way-to-launch-on-robinhood-chain) 4. 积分与 PROLOGUE 的区别 PROLOGUE 是已经发行、可以交易的代币；Fables Points 是链下统计的活动积分。官方只表示积分可能用于未来社区分配，并未承诺固定兑换比例。 FABLES 方案中，Community Distribution 最多占总量 12%，但这不代表 12% 会全部分给本轮积分，也不代表会在 TGE 全部解锁。 如果估值时自行假设积分最终分到 FABLES 总量的 2.5%-5%，那么： PROLOGUE 兑换池：2.5% FABLES 积分分配假设：2.5%-5% FABLES 积分池总价值 / PROLOGUE 兑换池价值 = 1-2 倍 这个相对关系在假设成立时是正确的，但 2.5%-5% 不是官方确认的积分分配区间。 ## 5. PROLOGUE 估值方法 在兑换顺利执行、暂不考虑锁仓和风险折价时： PROLOGUE 理论总价值 = FABLES 完全稀释估值（FDV）x 2.5% | 假设 FABLES FDV | PROLOGUE 理论价值 | | 5000 万美元 | 125 万美元 | | 1 亿美元 | 250 万美元 | | 1.5 亿美元 | 375 万美元 | | 2 亿美元 | 500 万美元 | | 2.5 亿美元 | 625 万美元 | 由于 Fables 上线时间短、尚无协议收入、TGE 和兑换规则未完全确定，PROLOGUE 当前价格实际上同时包含了 Robinhood Chain/RWA 叙事溢价和未来发币预期。 6. 主要风险 1. FABLES 的最终 tokenomics、TGE 时间和解锁安排可能变化。 2. PROLOGUE 兑换目前依赖文档承诺，尚无可执行的兑换合约。 3. 积分不等于确定的代币债权，社区 12% 也不等于本轮积分份额。 4. Fables 运行时间短，TVL 和成交量可能受到积分激励显著影响。 5. 缺少完整、独立且可核验的 Fables 专属安全审计。 6. Robinhood Chain 存在许可验证者、地址筛查和治理委员会等中心化假设。(Y林YourAirdrop.AI)