美国财政部能暂时压低长端收益率，但很难长期对抗市场

宏观经济预测咨询公司TS Lombard认为，美国财政部如果大规模增加短债发行、同时回购长债，确实可以阶段性压低长端收益率，并压缩30年期-10年期利差，但这种作用更偏短期。 目前财政部长贝森特推动的长端回购频率接近每月3次，单次最高规模已翻倍至40亿美元，这相对于整个美债市场仍然很小。即使进一步采取类似扭曲操作（Operation Twist，央行或财政部卖出短债、买入长债）的期限结构调整，效果也可能迅速衰减。回顾2011-2012年扭曲操作，政策推出后长端收益率和曲线最初确实明显下行，但几个月后基本面重新占据主导，第二轮操作的影响也更弱。 总的来说，财政部有工具，也能制造阶段性的供需变化，但不能让长期期限溢价真正发生变化，全球资本流动和宏观基本面最终会重新建立均衡。如果投资者认为长债对通胀风险的补偿不足，或者债券作为股票对冲工具的价值下降，财政部回购带来的需求最终会被私人投资者减少配置所抵消。(金十数据APP)