Meta即将于7月29日美股盘后公布二季度财报。德意志银行在最新研报中对财报做了预测，并表示Meta目前的估值（约16倍未来12个月EPS）低于标普500，未能充分反映其广告业务的耐久性及在AI订阅、云服务等领域的巨大增量空间。维持“买入”评级，目标价800美元：1. 广告核心业务持续走强： 预计Meta 2Q26营收约605亿美元（同比增长27%），接近指引上限。这一增长主要受AI驱动的排名与营销自动化工具（如Advantage+）推动，提升了广告主ROI并吸引了更多预算。Instagram用户时长保持两位数增长，进一步巩固了基本面。2. AI研发进入快速爆发期： Meta Superintelligence Labs已完成算力堆栈重建，进入更可预测的产品周期（如Muse Spark 1.1）。公司目标是在年底重返前沿性能水平，并计划长期向原生LLM推荐架构转型，以更精准地匹配内容与广告。3. 显性AI变现路径日益清晰： 订阅服务：涵盖消费者、AI及商业端，预计到2027年可产生45亿至156亿美元收入。商业智能体：周对话量已达1000万次（增长10倍），预计2027年开启按量计费。云基础设施：考虑向第三方转售算力或提供模型API，潜在年化收入规模可达240亿美元。4. 资本支出与财务韧性： 虽然2027年资本支出预期提高至2100亿至2150亿美元，但通过内部定制芯片（MTIA）应用及合作伙伴（如Hyperion）融资，Meta实际负担的净支出将更可控。（来源：德意志银行）