NOK Q2财报：AI 网络需求依然强劲 这季度最亮眼的还是 AI 相关业务。Network Infrastructure 同比增长 12%，其中 Optical +20%、IP +16%，而来自 AI & Cloud 客户的收入直接翻倍，同比增长 105%。 更重要的是订单。Q2 AI & Cloud 新订单达到 28 亿欧元，管理层表示其中约一半将在未来 12 个月转化为收入。这说明订单还在持续累积，需求没有任何放缓的迹象。 公司没有上调全年指引，这一点市场可能会有点失望。但管理层给出的原因很明确：需求强劲，但是供应还是瓶颈。 原话就是：Demand remains strong, while supply continues to be the main industry constraint. 这其实和 Jefferies、J.P. Morgan 财报前的判断基本一致：AI 光网络和 IP 网络的需求比市场想象得更强，只是收入兑现速度受制于产能和供应链。 我看法没变。除了没有上调全年指引外，其他的表现都不错，特别是AI & Cloud 订单（AI & Cloud 订单达到 28 亿欧元，Q1 是 10 亿欧元，Backlog 继续快速累积，未来一年收入可见度进一步提高）。如果未来几个季度供应逐步缓解，这些已经拿到手的订单会继续兑现成收入。对于 Nokia 来说，现在缺的是交付能力。(Art of Speculation)