华泰证券表示，Kimi 的7月迭代版本和 GLM 的第二季度更新验证了核心国产模型的理论，并可能缩短迭代周期。该公司估计，与闭源海外模型相比的技术差距已缩小至约3-4个月；结合更高的性价比，国内供应商正在提升能力上限和定价权。华泰的测试显示，K3 仅略弱于 GPT-5.6 Sol，而 GLM 5.2 的基准表现大致相当于 OPUS 4.7。投资启示：快速的能力提升应强化产业链的积极因素。短期内，定价权有所改善，但模型层面的竞争正在加剧；长期来看，Agent 渗透率的上升应扩大可触及市场。