《龙虾时刻与DeepSeek 冲击》 Kimi K3 全网一片赞誉，都说要对标Fable5；中国大模型的崛起让OpenAI、Anthropic的定价开始产生质疑。Deepseek冲击每隔一段时间肯定会发生，只要美国大模型厂几个月没有新东西拉开差距，中国大模型就会以 1/20 之一的价格和 90% 的能力把美国竞对卷进价格战。 那么从投资来说，也是一个渐进往返的关系：美国大模型受到冲击，半导体Capex高投入难持续，与中国大模型和国产算力链相比，美国投入的性价比遭受质疑，也就是Deepseek moment。 Capex投入少的公司，现金流强的公司比如苹果、腾讯就会涨，Capex投入多的，现金流吃紧的公司比如亚马逊就会跌，半导体产业链（存储、CPU、光模块……）也会跌； 几个月后，美国大模型继续推出新品开始拉开差距，半导体超级周期继续发动，云厂继续投入；投入多的公司和半导体产业链继续上涨，类似于年初的龙虾爆发+Opus 4.6；Agent智能经济引爆了Token需求。 AI的发展就是曲折前行的，DeepSeek冲击与龙虾时刻每隔半年就开始交替出现。 这个模式有两个终局： 健康的终局是美国大模型继续发力拉开差距，云厂收入ROI开始持续好转，有现金流继续投入，半导体需求继续增加，供需两旺，你好我好大家好，继续跳舞继续high； 悲惨的终局是美国大模型再也上不去了，每次更新都是渐进式的，而非跳跃式的；类比iPhone年年换新，但是iPhone4 之后就逐渐没有了革命性的差距，年年挤牙膏； 云厂投入巨大但是现金流还是无法转正，ROI持续萎靡。中国大模型价格战把大模型价格打下来，OA两大厂一级估值开始倒挂，大模型陷入价格战，资产泡沫崩盘。 价格战之后，大模型成本降低，普及率上升，最终实现正向资本回报，走出泡沫复制互联网复苏路径。 现在资产的定价是往悲观方向在走的，要重回乐观情形，只能寄希望于OA两个厂放出大招，大模型能力有跳跃式的发展，推动大模型需求继续提升，云厂通过出租算力收支回复平衡。我们期待下一个龙虾时刻……(XinGPT🐶)