Hyperliquid 这次不只是抢交易量，它开始抢 Circle 和 Coinbase 的钱了 美国投行已经因为这件事，下调了两家的盈利预期 以前 USDC 放在哪个平台，利息主要就归 Circle 和 Coinbase 现在不一样了 据报道，Hyperliquid 上约 60 亿美元的 USDC，对应的储备收益，未来最多有 90% 会分给 Hyperliquid 这不是一笔小钱 60 亿美元 USDC，大约已经占到全网流通量的 8% 也就是说，Hyperliquid 这次拿走的，不只是用户交易时交的手续费，它开始拿稳定币沉淀在平台里的利息 按目前披露的节奏，USDC 储备收益会从 8 月 26 日开始累计，10 月 3 日才会首次自动进入 AF，之后再通过回购和销毁回到 HYPE 按当前 USDC 规模粗略估算，这条线未来可能给 HYPE 增加约 45 万美元/日的潜在被动买盘 注意，是潜在买盘，不是今天已经发生的回购 但这已经足够让 JPMorgan 重新看 Circle 和 Coinbase 的利润表 以前 Circle 和 Coinbase 争的是谁能分到更多 USDC 利息 现在 Hyperliquid 直接把自己变成了新的分账方 你可以理解成： 以前 HYPE 的收入逻辑，是交易越多，手续费越多，AF 回购越多 现在多了一层： USDC 留得越多，Hyperliquid 拿到的储备收益可能也越多，最后仍然有机会流向 HYPE 的回购和销毁 而 HIP-3 的数据，正在给这套逻辑补上交易场景 当前 HIP-3 OI 已经来到约 37.7 亿美元，HIP-3 累计交易量已经达到约 3566.5 亿美元，覆盖 197 个市场，累计产生约 4814 万美元手续费 过去 24 小时，HIP-3 市场交易量约 36 亿美元，成交约 380 万笔 同一口径下，BTC、ETH、HYPE、SOL 等主流 Crypto Perps 交易量约 47.3 亿美元 也就是说，HIP-3 的单日交易量已经相当于主流 Crypto Perps 的约 43.2% 这不是一个“小众 RWA 试验场”该有的体量了 再看 OI HIP-3 当前 OI 已经达到约 37.7 亿美元，较此前增长约 28.3% OI 增加，意味着交易者把保证金和仓位留下来了 而这些仓位里，已经不只有 BTC、ETH 和 HYPE SP500 的 OI 约 5.19 亿美元，海力士约 4.89 亿美元，XYZ100 约 3.66 亿美元，MU 约 2.04 亿美元，原油约 1.55 亿美元，黄金约 1.35 亿美元 股票指数、个股、商品，正在变成 Hyperliquid 的新流动性入口 这也是为什么 Hyperliquid 想拿 USDC 收益，不只是为了多一条收入 它是在给这些新市场配一套新的资金底座 用户来交易股票、商品和外汇永续，带来的不只是一次成交 还有保证金、USDC 余额、交易习惯，以及未来可能继续流向 HYPE 的协议收入 风险也要说 HIP-3 现在增长很快，但累计市场份额约 91% 仍集中在 XYZ 这一家部署者手里 新收入线能不能稳定，不只看 USDC 规模，也要看 HIP-3 的流动性、标的质量和部署者能不能真正分散 另外，Hyperliquid Policy Center、XYZ 与 SEC 的会面，也只是监管沟通，不是获批，更不是传统资产永续已经拿到通行证 但市场今天看到的，已经不是一家链上交易所多赚了几十万手续费 而是 Circle、Coinbase 靠 USDC 利息赚钱的旧逻辑，开始被 Hyperliquid 插进来分一杯羹 Hyperliquid 抢交易量的时候，大家会把它当成一个 Perp DEX 当它开始抢稳定币利息的时候，问题就变成： HYPE 最终会不会变成那个既能承接交易，又能吃到稳定币收益的资产？ #HYPE #Hyperliquid(AiCoin中文)