《利率三宝》 今天在学习利率。 没办法，为了股票，当年的教科书也要捡起来。 此间枯燥，但也要硬着头皮学，是投资股票中绕不过去的学问。 一般看利率，普通散户喜欢看名义利率。 而专业投资人则看真实利率。 这里有个逻辑上的恒等式， 名义利率=真实利率+预期通胀率 反映在金融市场上，我们可以看到 10年期普通美债收益率=10年期TIPS实际收益率+10年期盈亏平衡通胀率 此为利率三宝也。 我们今天重点说真实收益率： 扣除未来通胀补偿之后，投资者买入10年期美国通胀保值国债，能获得的真实年化收益率。 对股票，尤其是成长股、AI股、科技股，实际利率比名义利率还关键。 反映真实收益率的产品： 举例: Treasury Inflation-Protected Securities，即美国通胀保值国债 10年期TIPS产品设计的核心是： 票息率固定，但本金会根据通胀变化上调或下调。 利息 = 固定票息率 × 调整后的本金。 神奇的是： TIPS 使用的是美国 CPI-U挂钩通胀，也就是美国城市消费者价格指数，而不是复杂金融衍生品合成。 这很反直觉。 如果一年后 CPI 累计上涨 5%，那么 TIPS 的本金会调整为： 调整后本金 = 100 × 1.05 = 105 利息 = 105 × 2% = 2.10 本金增加的部分，由财政部直接发放。 题外话，这东西非常屌啊。 这美国财政部竟然发了个让老百姓轻松抗通胀的产品。 无数过来老百姓毕生投资修为都没办法达到 人家生来就有。 总结下： TIPS 实际收益率代表真实无风险收益率。 10年期TIPS实际收益率，就是市场给出的“扣除通胀后的10年期真实无风险利率”。 它越高，说明真实资金成本越高，对高估值成长股越不友好；它越低，成长股估值压力越小。 真实利率上涨，也可以理解为市场对通胀的担心是下降的。买tips抗通胀的人少了。也可能是看好经济增长了。 情况一：名义利率上升 = 实际利率上升 普通美债收益率 ↑ TIPS实际收益率 ↑ Breakeven 不变或下降 这是对股票最不友好的情况。 含义是： 真实资金成本上升 折现率上升 流动性变紧 如图21年底至22年，真实利率压着QQQ大跌 情况二：名义利率上升 = 通胀预期上升 普通美债收益率 ↑ Breakeven ↑ TIPS实际收益率 不变或小幅变化 这不是最差情况，但会压制高估值板块。 情况三：真实利率上涨、经济强劲而同时美股上涨 1999 年是很典型的“利率上升但美股大涨”。 情况四：真实利率下跌同时美股下跌 则是市场预期着衰退了 是经济体动能消失 老百姓疲软无力，失去希望和斗志的情形呢 这里不多说(比特傻)