SKHY 海力士 ADR 这次超额认购很夸张，据路透报道已经超过 7 倍，7 月 10 日预计在 Nasdaq 开始交易。 那为什么 ADR 这么热，韩国海力士正股反而会跌？ 我觉得原因可能有三个。 第一，机构要腾钱参与 ADR 认购。原来持有韩国正股的资金，可能会先减一部分仓位，换成美元资金去参与美股 ADR。 第二，套利资金提前布局。后面如果 ADR 有溢价，常见交易就是做多 ADR、做空韩国正股，或者先卖韩国正股，等 ADR 上市后再切过去。 第三，韩国市场本身也在消化半导体获利盘和短期风险情绪，所以不能把下跌全部归因于 ADR。 重点在周五。 如果 SKHY 上市后高开高走，说明美国资金愿意给 HBM 龙头更高估值，那韩国海力士正股后面大概率会有补涨。 对 7709 来说，这是最直接的弹性工具，因为它是港股两倍做多海力士，涨跌都会被放大。如果 ADR 周五上市表现强，市场很可能会提前交易韩国正股补涨预期。 对 DRAM ETF 来说，影响主要是美股盘中的存储板块情绪。如果 SKHY 走强，整个 memory basket 都容易被带起来。 所以周五最重要的不是 SKHY 开盘涨多少，是能不能收在高位，ADR 相对韩国正股的溢价能不能稳住。我个人更倾向于高开低走。上市首日如果出现 20% 左右甚至更高的溢价，我不会意外，但关键还是收盘能否守住。 如果溢价稳住，这是对韩国海力士正股、7709、DRAM ETF 和 MU 都偏利好的信号。如果高开太多然后快速回落，短线反而可能变成兑现。 另外，从技术面来看，韩国海力士正股这一波已经从日线 EMA 55 开始反弹，如果继续修复，我个人会重点关注 240 万–250 万韩元 区间；DRAM ETF 我会关注 ema 20 66美元附近；MU 我会关注 980–1000 美元和 1030 美元 两个位置。 这些位置如果反弹到位，我会考虑分批减仓然后换到海力士adr里。(Art of Speculation)