那些本该吸收比特币的ETF正在将其抛回市场。 过去一个月内，71,600枚BTC从ETF中流出。而企业（如Strategy等）仅购买了7,500枚。考虑到新发行的部分，机构净流量为负77,000枚BTC。 在2024和2025年，多头的逻辑很简单：ETF和企业的购买量将超过矿工的产出。但现在，这个逻辑已经被颠覆了。 每一次反弹，在这个数字为负的情况下，都需要克服这种结构性的抛压。这就像逆流而上，虽然可能，但需要更多的能量。 比价格更重要的是，理解这个流向何时会再次转正。到那时，风向就会改变。 在此之前，耐心点吧...