没错，目前的浮亏确实很大。不过，“不开眼”的投资者还真不少，也包括一些机构。 先看亏损情况： Bitmine（BMNR）累计买入 500 多万 ETH（接近或达到 ETH 总供应的 4-5%），平均成本较高（约 3000-3800 美元/ETH 区间，大约在3400-3500美元） ETH 价格大幅回落（目前跌破 2000 美元），亏损百亿多美元。 公司股票从高点也暴跌 80-90%，市值大幅缩水。 Tom Lee 的“Alchemy of 5%”策略（重仓屯 ETH + staking）在熊市/调整期确实很疼，买入时机被很多人嘲笑是“高位接盘”。 为什么还有人“不开眼”买入BMNR？ 一是，长期 ETH 信仰者：看好 ETH 作为“未来货币/结算层”的叙事。他们认为现在是底部，未来反弹能覆盖亏损 + 产生巨额收益。 二是，杠杆式 ETH持仓暴露：BMNR 是纯的 ETH treasury 股票 + staking 收益（MAVAN 年化几亿美元），比直接持 ETH 多一层公司/流动性溢价。有些人把它当“放大版 ETH ETF”。 目前的一些机构，比如木头姐的ARK、Peter Thiel的Founders Fund、以及Pantera、Bill Miller 等机构都还在。这些机构（尤其是 ARK、Pantera、Bill Miller）的时间和风险框架跟散户不同。他们可能把 BMNR 当成“ETH 生态的高 conviction 基础设施赌注”。 此外，Russell1000 纳入可能带来被动资金流入（不过不是直接资金）。(蓝狐)