世界上最激进的比特币买家现金短缺。 Strategy拥有约84.7万比特币，价值约52亿美元，约占所有比特币的4%。 因此，当@cryptoquant_com说他们应该暂停购买时，这并不是一个一次性的评论。 Strategy没有比特币问题，它有现金缓冲问题。 STRC是Strategy的优先股之一，旨在交易近100美元并支付股息。但它最近跌至82.5美元，这是迄今为止最大的折扣。 以下是引起我注意的数字：股息覆盖率从7年多增加到14个月左右。 据报道，Strategy的年度股息义务已跃升至约12亿美元，而现金储备今年下降了38%。 把它想象成拥有一栋价值数百万美元的房子，但只有一年的现金来支付抵押贷款。 从技术上讲，Strategy可以出售BTC，但最近的许多购买都处于水下状态，因此在这里出售将锁定损失并削弱整个故事。 这就是为什么CryptoQuant的建议比看跌更实际的原因：现在停止购买BTC，重建现金储备，然后以更干净的资产负债表恢复购买。 风险不是明天被迫抛售。风险在于，比特币最大的边际买家之一变得不那么有效，因为它的融资机器越来越弱。 这提醒我们，定罪并不等同于风险管理。 当市场上涨时，杠杆作用很好。 当账单源源不断，资产停止合作时，考验就来了。