Strategy 会从"放大版比特币"慢性退化成一只折价的比特币信用基金。 普通股飞轮熄火、长期趴在 NAV 折价区;靠烧 USD 储备 + 滚动再融资维持分红信誉、拖过近端债务墙; 把公司生死,押在 2029–2030 那批大额可转债到期前、BTC 能不能涨回转股价这一个外生变量上。(xiyu)