SemiAnalysis对长鑫存储的判断，其实最核心是两点：1）长鑫存储的潜在市值可能被低估； 2）它后续扩产还有很大空间。 这两个点，比单纯讨论HBM差距更重要。长鑫已经从国产替代故事，进入收入、利润、产能和IPO重估阶段。 商品DRAM做得很快，收入在放大利润也能出来，产能利用率很高，全球份额在提升。 如果IPO顺利推进，市场会重新给它定价。 现在长鑫还不能和SK海力士、美光、三星在HBM上正面硬拼。但已经证明，国产DRAM可以进入全球竞争表，这对A股芯片线很关键。 一家半导体公司上市后好不好，要看规模、利润、产能、稀缺性，以及继续扩产的空间：长鑫现在就站在这个位置上。个人也觉得长鑫上市后表现不会差。几重buff叠加了： 国产替代的稀缺性、存储周期的顺风、产能扩张的确定性、有资本市场重新定价的空间。 当然长鑫上市直接的利好就是上游产业链，要扩产就得买设备、材料、电子特气、零部件。这些方向和新产线、新资本开支关系更直接。(qinbafrank)