4个月的承接区，也让底部范围越发明朗 承接上一篇，我们分析了熊市中BTC价格长期被STH-RP压制的原因。那么当STH-RP在上方形成压制时，下方的支撑就显得尤为重要。 既然无法突破，那么会在哪里出现承接，消耗抛压？这对我们合理预期底部范围极其重要！ 在上轮周期，即2022年6月-2023年3月，BTC价格以RP（蓝线：Realized Price）为中心上下震荡了9个月。这就是熊末的承接区，用时间建立底部共识。 当然，在22年11月发生了FTX暴雷的黑天鹅事件，让价格偏离了蓝线，也使整个磨底的时间被拉长（这是影响时间的重要因素）。 而本轮周期，从2月开始至今，BTC价格在STH-RP压制下，始终保持以<10y_RP（紫线）为中心上下震荡。 紫线比蓝线高，上轮周期紫线根本没起到任何阻力作用，说明没有承接。而这轮的表现明显不同。 ⁉️ 这背后的原因是什么呢？ 从图2可以看到，本轮周期“持有超过10年的BTC”其实现价值权重占比，是上轮周期的37倍。 占比暴增，说明这些超长期的老币已经几乎不动了。所以我们在衡量活跃筹码平均成本时，要把这部分剔除，否则会让成本基础严重失真。 在剔除后我们就得到了<10y_RP（图1中的紫线）。显然，这一次形成了以紫线为中轴的承接区。低于紫线视为低估，就会吸筹；高于紫线或接近红线，又会有抛压。 这个“承接区”已悄然运行了4个月，而上轮周期在同样的逻辑和数据形态下走了9个月。 在时间上，我个人的判断是：如果接下来没有特别的超预期事件发生，最长不会超过5个月，即总时长不超过9个月。 即在此之前，情况会变得越来越明朗。 如果有超预期事件发生，那也不排除价格会像上轮周期偏离蓝线那样突然偏离紫线（$63,800）。 但应该考虑到目前已经在紫线附近完成了一批恐慌盘的换手，新承接的筹码成本更低，对价格的敏感度也随之下降。 即便再受到事件冲击，供应端的派发规模也没那么大了。紫线到蓝线之间有较大概率会是底部范围，大差不差。(Murphy)