使19世纪末的通货紧缩支持经济增长而不是阻碍经济增长的最重要因素是工资能够灵活*向下*。企业有能力降低工人的劳动报酬，这使他们能够将商品价格下跌的压力转化为收入份额从工资到利润的转变，即从工人到企业主的转变。 其主要推动因素是大规模的人口增长和移民，特别是这给工资下降带来了压力。这使得实际工资在此期间根本没有大幅上涨，即使价格水平因巨大的产出增长而下降，为市场增加了商品供应。由于利润受到的保护比正常工资刚性下更多，人口增长支撑了需求，投资保持稳定，产能继续增长。 工资弹性下降是使这一系列因素如此成功的原因。但这并非没有冲突，因为19世纪末的三十年因社会动荡和情绪低落而广受欢迎。所有这一切都发生在扩大基础货币存量和广义货币供应的过程中，有时速度很快。货币并不像人们通常所说的那样是通货紧缩的。通货紧缩发生在商品价格上，因为在人口强劲增长的背景下，技术取得了巨大进步。这是美国历史上一个真正独特的时期，我认为更多的人应该花时间学习，尤其是那些在健全的金钱阵营的人。