大型科技公司的AI支出已经正式进入了抛物线式增长。 到2026年，四大超大规模云服务商 MSFT、GOOGL、AMZN 和 META 的资本支出预计将达到6350亿至7000亿美元。 相比2025年已经创纪录的3810亿美元，这将是67%-74%的增长。 为了筹集资金，这些超大规模云服务商预计今年将发行超过4000亿美元的新债务，是2025年筹集的1650亿美元的两倍多。 仅Alphabet一家公司就安排了包括一笔100年期债券在内的融资，这种期限在现代企业融资中几乎闻所未闻。 与此同时，Google刚刚承诺向Anthropic投资400亿美元，而Amazon在其现有股份基础上又追加了50亿美元。 这意味着，大型科技公司约90%的运营现金流现在都被循环投入到AI基础设施中，几乎没有余地用于股票回购、分红或犯错。 投资者现在不再是被要求押注收益……而是被要求押注AI收入是否能追上AI支出。 本周，我们将迎来第一个真正的答案。