在 Aave 出现坏账之后 --> 普通用户急忙提取 ETH 和稳定币 --> 资金池利用率飙到 100% = 没人能退出。 被困的存款者发现无法提现，但仍然可以借款 --> 他们用尽信用额度，通过贷款尽可能多地提取稳定币。 贷方变成了在已经有漏洞的资金池中的杠杆借款者 --> 风险螺旋上升。 鲸鱼/普通用户/金库从 Aave 撤出了近 80 亿美元，并在其他类似协议（如 Morpho、Sky、Fluid、Kamino 等）上降低风险 --> 桥接/LST 抵押品现在在“严肃资金”眼中成了“放射性”资产。甚至很多人连 USDC/USDT 都不愿单独存入。因为 3% 的 APY 根本不值得冒 100% 资本损失的风险。 DeFi 按预期运作，但代价是什么？看看接下来会发生什么会很有意思。