全球货币宽松周期可能已经结束。 央行的广度指数显示峰值出现在2025年，自那以后，环境逐渐转向流动性扩张减少的阶段，伴随着暂停甚至偶尔的紧缩恢复，正如@BinanceResearch的数据所示。 这对风险资产来说可能是负面的。流动性减少意味着金融限制增加，而这在历史上通常会对像比特币这样的资产价格造成压力。 但最重要的点并不在于具体的周期，而是在周期之间的过渡阶段。 最大的alpha时刻并不是发生在紧缩期间，也不是在宽松的巅峰，而是恰恰在这些周期的转换点。 这是因为市场会提前预测下一个周期。 当新的宽松周期开始被市场预期时，即使尚未真正实现，价格就会开始反应。 这就是为什么理解宏观经济将成为未来几个月投资比特币/加密货币的关键差异点。