交易所的 BTC 余额持续走低—— 247 万枚，占总供应的 11.7%，回到 2019 年水平。 🧐并不代表卖压减少，只能说明： 1. 现货 ETF 吸走大量 BTC 2. 微策略等公司囤币 这导致流动性变低，波动率变高，价格发现的主战场从交易所转移到少数机构手里，涨得猛、跌得急会是常态。 (一粒聪)