一种稳定币可以完全有抵押支持，但仍然可能失败。 发行方可以持有足够的储备来覆盖流通中的每一美元，但如果在需要时无法访问这些储备，仍然可能脱锚。 国际清算银行（BIS）在其论文《On par: A Money View of Stablecoins》中提出了这一观点。他们将稳定币比作现代版的欧洲美元，链上的私人美元存款取代了离岸存款。 传统银行通过中央银行结算、主要交易商网络、常设回购机制以及最后贷款人来维持平价。 稳定币没有任何这些机制。如果发生挤兑，就没有远期市场、没有信贷设施，也没有机制在压力直接影响储备之前吸收冲击。 这种类比不仅限于欧洲美元。在目前的形式下，稳定币类似于19世纪美国的野猫银行。 它们在分散的司法管辖区内运作，没有传统银行系统保持稳定所需的制度性基础设施。 但这也是银行系统本身经历过的相同轨迹。野猫银行虽然分散，但最终促成了联邦监管和整合，使系统能够在规模上正常运作。 即将到来的稳定币监管正是使银行系统能够在规模上正常运作的原因。