流动性收缩的传导现象： btc - 私人信贷市场/高收益债券市场- 银行股压力- 股票市场 btc是流动性的金丝雀，对流动性的边际变化最敏感 私人信贷市场和高收益债市场对流动性也高度敏感 目前btc在25年10月见顶，上一轮btc在21年11月见顶，美股在21年12月见顶 私人信贷市场从26年2月开始，面临流动性冲击，赎回要求超出限额，需要卖资产应对 高收益债券市场信用利差从26年2月初开始上行 整体流动性收缩已经是事实 对于长久期的科技股和小盘股，以及靠叙事支撑而不是现金流之称的叙事股票都要小心 结构性机会在大宗商品及对应的股票 QQQ CL(boundary)