😆很多小伙伴说看的头疼，我说人话吧： Backpack 的“IPO onchain”，核心不是发一个追踪价格的 token，而是走原生股权上链 + transfer agent 登记 + 白名单合规的路线，其中 Superstate 提供这套基础设施和登记体系，Backpack 做入口与用户侧流程。 所以用户买到的更接近“同一份真实股权的链上形态”，在白名单体系内转让结算是成立的，至于能不能提回券商，怎么交割回传统体系，要看具体项目条款与合规流程。但理论上是可以交割的。 MSX 的 Pre-IPO 如果没有可核验的托管或股权登记以及赎回交割机制前，那更像追踪价格的 Token，交割能力也就谈不上，最终更像平台愿意按什么规则、什么价格给用户结算。 价格上，Superstate 这类同源股权长期会围绕一致，但短期也可能因白名单限制、流动性、做市与周末（美股休市）出现折溢价。MSX 这种如果只是平台内价格，更不必然等于股票本身的市场价格。 以上，应该简单好理解了。(Phyrex)