10点砸盘：Jane Street如何压住比特币价格 比特币现在本应该至少在150000美元 一份在曼哈顿提交的联邦诉讼 解释了它为什么没有到那个位置 整件事可以被拆成三条线 一宗围绕私人聊天群Bryce’s Secret的内幕交易诉讼 一套在2024年末开始并贯穿2025年的美东时间10am程序化抛售模式 以及一份披露了巨额ETF持仓却没有披露衍生品对冲的13F文件 三条线索都指向同一个名字 Jane Street Capital 1/ Terraform与2022年5月7日 Bryce Pratt曾在Terraform Labs实习 2021年9月加入Jane Street 2022年5月7日 Terraform从Curve 3pool撤出1.5亿枚UST 约10分钟后 一个与Jane Street相关的钱包从同一池子撤出8500万枚UST 几天之内 UST脱锚 Luna进入死亡螺旋 约400亿美元市值蒸发 诉讼称 Jane Street在生态系统崩溃前数小时完成减仓 避免了超过2亿美元风险敞口 Jane Street否认指控 同一背景下 还有一宗针对Jump Trading的40亿美元诉讼 2/ 10am下跌模式 从2024年末开始 并在2025年加剧 几乎每个交易日 美东时间10am附近 比特币都会出现快速下跌 例如12月某日 价格在几分钟内从89700美元跌至87700美元 约1.71亿美元多头仓位被清算 这种行为持续数月 在Terraform诉讼公开后 这一模式一度停止 随后在2025年Q3恢复 到12月再次频繁出现 3/ 2025年Q4的13F披露 Jane Street在2025年Q4 13F中披露 持有20315780股IBIT 价值约7.9亿美元 该季度新增7105206股 增持金额约2.76亿美元 此前一年 其IBIT头寸一度接近25亿美元 同时 其MSTR持仓增加473% 达到951187股 约1.21亿美元 Jane Street是IBIT的4家授权参与方之一 另外3家为Virtu Americas JP Morgan Securities Marex 4/ 13F的盲区 13F披露股票多头 不披露期权 期货 掉期 当文件显示7.9亿美元IBIT持仓时 无法看到是否存在等额的看跌期权或空头期货 如果有7.9亿美元的空头对冲 净敞口为0 如果衍生品规模超过7.9亿美元 净敞口可能为负 外部无法得知 5/ 结构逻辑 如果一家机构 同时拥有 ETF申赎权限 衍生品规模 库存调度能力 那么在10am这种流动性切换窗口 集中卖出 触发清算 随后在更低价格区间回补 在衍生品层获利 形成闭环 6/ 监管先例 2025年 印度监管机构SEBI发布105页执法文件 指控Jane Street在BANKNIFTY指数期权市场操纵 报告称 两年内获利36502亿卢比 单日获利735亿卢比 约合43亿美元规模 7/ 21000000与合成供给 比特币的上限是21000000枚 这是协议层约束 但衍生品可以创造无限价格敞口 当金融层的合约规模远大于链上流通规模 价格发现可能更多来自衍生品市场 问题最终变成一个数字问题 Jane Street真实的净比特币敞口是多少 在当前披露框架下 这个数字不公开 而每天10am那几分钟 成了所有数字之外最直观的信号(UNICORN⚡️🦄)