这个熊市的另一个显著特点是关于杠杆的问题。 最近的波动与BTC期货未平仓合约（OI）以美元名义价值衡量时的急剧下降同时发生，这乍一看可以被解读为去杠杆化。 以BTC计量的OI提供了更清晰的合约敞口读数，因为它消除了价格下跌对美元名义价值的影响。从这个角度来看，收缩似乎更有限，以BTC计量的OI相较于之前的周期仍然处于较高水平。 与2022年相比，当时BTC计量的OI在崩盘期间大幅下降并反映了广泛的头寸解除，2026年2月的BTC计量OI减少幅度较小，这与部分由价格影响驱动的回调一致，而不是未平仓敞口的全面重置。