付鹏2026闭门会，信息量很大！请低调收藏反复观看！ 我觉得他是做二级最懂一级的人，也是对技术变革、生产力变革最敏感的经济学家。 直接列下重要观点，内容不多，但对于 2026 年投资而言没有一个字是多余的： 1）聊到2024年的诺贝尔经济学奖阿西莫格鲁，提到他的AJR模型。 付鹏用他的方式去理解AJR模型，核心是生产力-生产关系-制度的关系。 当下我们遇到的问题都是生产关系和制度的问题，包括房地产问题，消费问题，债务问题，中美问题。 2）当下的有效需求的问题，价格问题，内卷问题，房地产问题，都是生产关系的错配。 越来越多的错配的生产关系使得社会越来越不稳定。这说明齿轮的两块已经出现了巨大风险，解决的方式只有科技的进步，也就是生产力的提高。 全世界都对技术这一环抱有巨大的希望， 一百年是电力革命、是自动化、是流水线； 五十年前是半导体、是计算机、是后续的软件革命。 这次我们的赌注是GPT、是具身、是商业航天？ 3）付鹏聊到15-16年，有两个巨大的事情会被以后记录史册。 第一个是马斯克的spacex发射失败，喊着泪光的，但这是人类文明敢于挑战颠覆世界的一种纪念。 第二个是木头姐，在2015年之前，它是一个卖方，经典的PPT，她把人类文明可能所有的技术路径告诉大家，告诉大姐你们把钱给我，我来投。 颠覆式基金的出现是个重要的事情。 她更像是二级市场的一级投资人。 4）巨大的科技创新需要泡沫，需要风险资本。 当下的风险投资就是几百年支持哥伦布扬帆远航的国王和贵族。 资本-技术-企业-生产力-社会经济发展，这个链条下资本是包容性制度的一环。 5）当下的时点很像2003年林毅夫当年的一场辩论，基建投下去到底是债务还是要想富先修路，取决于投资是否能拉动生产关系。 是不是泡沫？基建投下去能否带来投资回报？和当年很像，今年只有2个结果。 马斯克说未来15-18个月就可以知道科技革命是拉动生产关系，还是这场革命从2015年以来都是假的。 6）当下第一件事，中美之间的竞争都是聚焦于解决生产力的问题，但生产力的进步也不能解决所有问题，所以第二件事还得不断解决生产关系的问题。 未来三年，全球资产只会有两种结局 ： 证伪（地狱模式）： 应用端跑不通。数万亿美元的AI基建成为坏账，类似中国当年的无效基建债务。美股崩盘，全球资产无一幸免，流动性枯竭。 证明（天堂模式）： 应用端爆发（类似当年互联网从基建转向应用）。生产力成功转化为生产关系，进而推动全球金融秩序和贸易秩序的重构（如BTC纳入储备、去中心化金融秩序等） 。 这就是2026年我们要见证的历史。(看不懂的SOL)