为什么我会认为几乎没有反转的可能？ 链上行为提供了一个特别有效的观察视角。从供应端来看，当BTC价格反弹接近短期筹码平均成本线（STH-RP）附近时，已实现亏损主要是由持有3-6个月的投资者造成（图1）。 3-6个月的投资者恰恰是最接近长期持有者的短期持有者。意味着当他们即将实现盈亏平衡时首先考虑的是保本而不是继续承担风险，不愿由STH转变为LTH。 在已实现利润方面，卖出时利润率在0%至20%之间的交易者所占利润份额显著增加（图2）。意味着盈亏平衡的卖家和短期波段交易者的选择在盈利相对较小的情况下平仓，而不是继续持有并等待趋势延续。 这类行为，加剧了BTC在关键阻力位门槛附近的卖压，体现了市场信心的脆弱性。如果下一次反弹至STH-RP，任然表现出这样的谨慎消极的行为，多头的信心将遭受反复打击。 当然，市场永远存在博弈，多方也没那么容易缴械投降。在每一次弱平衡达到临界点时，双方力量的碰撞就要一决胜负。如果一次不行，那就再来一次，直到一方把另一方打服为止，顶和底也就是这样形成的。 链上行为的背后是市场全体参与者的真实情绪反馈。显然，当前并不具备扭转趋势的信心和情绪基础，这并不随我们的个人意愿而改变。但多头的倔强和层层抵抗，会成就每一次短期超跌后的反弹。 以上仅作为学习交流，不作为投资建议！ --------------------------------------------- 本文由 @bitget 赞助｜ Bitget VIP，费率更低，福利更狠(Murphy)