从链上数据看 2025 年五大顶夯叙事 （1）Perp DEX：月度交易量连续两月破万亿美元 Hypeliquid 打开 Perp DEX 天花板，但同时加剧了竞争对手，由此引申出今年最夯的叙事（可能没有之一） “Hyperliquid 替代”。Perp DEX 交易量受积分驱动水涨船高，而 Aster 和 Lighter 都创造出不俗的财富效应 （2）预测市场：估值不断抬升至百亿美元量级 预测市场周交易量不断增长已超过 40 亿美元，但给我感觉更深刻的变化并不仅在于交易量，而是普遍对于其认知位阶的提升，成为了一种 Signal Layer。世界杯是真正的战场，估值的峰值或会出现在世界杯前上半年这段时间，预计会有一些协议选择在这个时间窗口陆续发币 （3）CEX-On-Chain：Binance 大包大揽资产发行、分发和交易 Alpha 实现了 CEX 用户使用平台站内资沉直接购买链上代币，但推上神坛的是，Binance 通过这样一款链上交易所融合产品主宰了 VCcoins 的发行和分发模式，对其他 CEX 形成明显压力且只能干看着。从结果看，Binance Alpha 的中早期阶段可能是这一年普通人最能赚钱的机会 （4）支付：加密支付交易量连续 12 个月新高 今年看着 Crypto Cards / Visa Cards / On/Off-ramp 在稳定币中的支付活动持续攀升，一直在思考普通用户有什么机会。直到 x402 走入了大众视野，这是目前少有的能创造新资产、有新叙事新希望且相对不那么容易证伪的细分赛道 （5）RWA：代币化资产总值增长百亿美元 现实资产代币化无需过多赘述，国债和以黄金为代表的大宗代币化今年都是数十亿美元的增长，股票代币化也从千万美元规模增长数十倍(defioasis.eth)