如果 AI 泡沫在 27 年崩一下的话，这一轮最大的赢家可能是在 21-24 年接盘 SPV 老股的富逼，这帮人的特征就是有大风刮来的钱，然后好面子/做品牌配一点。 说实话我过去打开有的币圈投资机构官网一看第一个 port-co SpaceX 会有点鄙夷的，又不是早期投的，投点卖老股 SPV 不是有钱就行。和我前司老板连投三轮 Solana 的战略定力能一样么。 但是站在现在，从 Circle 开始，解盘 SpaceX, Anthropic, xAI 这些老股的，基本是完胜二级瞎折腾了，而且回看是有时间差可以打的，资金容量也很好，一个 deal 想投几十 M 都完全装的下。 钱也赚了，逼也装了，出去也是个前沿科技投资者（其实是接盘 SPV 卖老股的），有里子有面子，Elon Musk 也得为你的基金打工。 为啥没投呢，主要还是钱不够多去撒芝麻面到流动性差的东西里，有种深深的恐惧。 一到年末就觉得战略上的好多想法，实在是没想明白。等想明白了，又一个周期结束了。(Kay Capital)