长期持有者在每个比特币周期中都是主要的卖出力量，但这次的模式与过去的周期不同。 从历史来看，长期持有者通常只有在比特币进入抛物线阶段后才开始分发。然而这次，自2024年底牛市开始以来，他们就一直在稳定卖出。 他们的心态是可以理解的： 机构流动性现在允许他们以最小的滑点卖出大量资产 2021年的“超级周期叙事”失败以及随后的最深加密寒冬留下了深刻的伤痕，许多人更愿意提前在峰值前卖出，而不是冒着再次经历残酷回调的风险 这种心理的转变是长期持有者持续卖出趋势的关键驱动因素，具体可见下方图表。