我的观察跟乌萨奇兄的结论总体一致：这段时间的风险是实际利率，后续的风险是股债汇相关性会不会逐渐提高 1.现在的风险：实际利率在压制整个金融市场的宽度 现在的宏观策略背景是财政预期要宽松增加债券供给、通胀趋于下行，但是美联储却在这时选择了一次鹰派发言，对于风险资产市场来说是双重打击。 实际利率=长端利率-通胀预期，现在属于是前者预期上涨+后者正在下行，这会让整个市场的风险偏好降低。 *在没有数据期间选择降低降息预期也是非常符合美联储一贯操作的 2.后续的风险：美元和美股的相关性由负转正，需要避免被股债汇三杀 近期带来的实际利率变化，改变了美元&美股的相关性，当美元和美股同时开始sell off的时候说明全球资金正在撤离美元本位。所以美股/币圈等美元本位市场，不仅受到了境内政府停摆流动性的影响（体现在TGA账户余额），还受到了海外资金撤离带来的流动性影响。 在上半年已经体验过一次类似的股债汇三杀了，如果停摆期间的数据不给力or美联储仍过度维持鹰派，是有可能进一步向下调整带来衰退叙事的——美元和美股/币圈等市场同时被大量抛售，随后美联储再慌忙走向宽松。 3.后续的交易思考 这种状态长期来看肯定是不可持续的，Trump从年初决定财政收紧到年中开始宽松财政，就已经代表了财政&货币政策被金融市场绑架上了贼船了。 我自己的主观想法是：就业疲软、通胀在下行趋势、关税也比年初温和地多、缩表久了流动性捉襟见肘，当金融系统面临美元&美股同时抛售时，美联储真的还有收紧政策的必要性吗？🤔鲍威尔此前已经多次证明了自己是个滑头而不是保罗沃尔克级别的大鹰派 这段时间越躺平越幸运...现在是个模棱两可的位置，胆大的已经抄底了，像我一样的右侧选手需要数据确认相关性降低后等待美联储转向，资金回归重新支撑美元本位风险资产。比较重要的信号： 1.美元/美股的相关性由正转负⭐⭐⭐ 2.TGA余额降低 3.实际利率开始降低(Owen.edge🦭)