聊聊美国政府的重启及美股币市的可能性，重启不是一个时刻而是一段过程。今天川普签署临时拨款法案，历时43天结束了美国政府历史上最长时间的停摆。聊聊几个大家关心的话题：1、关于临时拨款法案：首先这个临时拨款法案并未涵盖所有12个年度支出法案，它本质上是止血措施，仅为大多数政府部门提供短期资金延续（26年1月30日到期），同时为3个特定法案提供全年支持。其余9个法案需要在26年1月30日前有国会通过，否则届时将面临新一轮停摆风险。 意思是26年1月底之前，两党还将持续博弈，如果博弈后能达成一致那么政府就继续运作。如果1月30日前不能达成一致，就要重回停摆。 2、未解决争议： 此次政府停摆核心争议就是两党在平价医疗法案ACA补贴延长的问题没有达成一致，暂时搁置。参议院共和党领袖图恩同意在12月中就民主党版本的补贴延长法案进行投票。 其实明年1月30日后政府是否能继续运作关键就是12月中两党关于ACA补贴延长法案的投票博弈结果。如果失败，则会引发新的谈判僵局，进而影响明年1月底的全面预算谈判。 3、政府重启的步骤： 回到当下即然开始重启，那就关心重启进程。之前大家觉得重启好像是一瞬间的事情，实则不然重启是一个过程。在川普签署临时拨款法案之后，后续就是各部门召回雇员，人员全部到齐可能需要一到两天。 短期预计1周内：核心运作如财政支付、航班、福利、薪水发放恢复正常。 而行政项目和数据完全恢复、政府恢复全面运行则需要至少2周甚至更长时间。 昨晚白宫发言人说10月非农和通胀数据很有可能完全不公布，有人说是不是数据太炸裂不敢公布后。应该不是的，而是整个十月都在停摆，那么十月很多政府经济数据的统计工作也就停止，没有统计拿啥公布呢。25年10月美国经济数据很有可能成为一个历史黑洞，谁也不知道这个月美国经济到底怎么样？😱 当然我也不希望如此，哪怕是延后希望也能公布大致数据，这样市场和联储才能明确的数据指引。不然只能等待12月公布11月的数据了。 4、而市场更关心的流通性恢复和政策推进那就是一个更缓慢的过程。 重启后财政开始陆续支付薪水、各部门的运营资金、一些产业政策补贴等，TGA账户开始减少。但也注意当前财政部TGA账户接近1万亿美金规模并不会完全花完，财政部的目标是明年一季度末TGA账户规模保持在8500亿美金。意味着有额外的1500亿美金、再加上这几个月收到的税款等，毛估未来几个月TGA账户释放的流动性在三四千亿美金上下。 而之前聊到的大美丽法案相关政策落地，数字资产市场结构法案，sec的创新豁免等也开始进入推进或者落地的节奏之中。 重启之后川普任期的财政扩张才能说真正开始，前两天这里https://x.com/qinbafrank/status/1987760968961794439?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A有聊过，最早聊过财政扩张2.0的逻辑https://x.com/qinbafrank/status/1944662710404415721?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A 5、对市场的影响 美股正在经过新一轮大辩论的过程https://x.com/qinbafrank/status/1988826907534860695?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A，每一次辩论都是凝聚新的共识过程，也是挤泡沫的过程。辩论不会阻挡AI的发展，只会让AI发展的更健康，更良性。从这个角度，看好政府重启后的美股，也如之前聊到的https://x.com/qinbafrank/status/1988572662415990801?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A杀估值带来的小级别调整，可以逢低买入，当然要对具体标的更挑剔些才行。 而对于币市，当下应该是一个悲观的时刻，多空分歧严重，甚至感觉空军已经占据上风。10月初中美博弈升级打断了市场走势：9月底到10月初那一周多时间ETF净流入都创了新纪录，大饼在10月6号到新高，这一切被10月10号晚上川普中美升级的推文和11号凌晨usde的脱锚甚至我们还不清楚的更深层的技术问题完全打断，创造了币圈历史上最大规模的爆仓记录，到现在余波还未完全消除。 个人的分析研判框架来说，当下币市主驱动逻辑还是来自宏观，既然宏观开始向好那么不应该更加悲观，甚至可以开始乐观些。而之所以乐观在于可以预期整体市场流动性在之后缓慢恢复；但还不到非常乐观是因为通胀走势还不明确、后续只有明确通胀走势如9月一样继续低于预期，那么联储才会有继续宽松降息的理由。所以在数据有明确指引之前，市场走的会很纠结，反反复复磨都是有可能的。 未来通胀低于预期那么币市情绪也是提振走势向上，通胀高于预期则预期更差还要下杀。如果是后者就要回到9月初这里https://x.com/qinbafrank/status/1962686692680400973?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A聊到降息之后还可能重回暂停里聊到的，“等到未来通胀过峰回落，联储第二次暂停后再重回降息，收益率曲线控制，大级别向上趋势也就能出现。” 当然还有一个观察指标，就是之前“大换手”框架里https://x.com/qinbafrank/status/1974748530867900598?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A聊到的： 1）若价格能在短期持有者成本以上站稳并逐步，ETF 多日净流维持为正并逐步放大，总抛压不显著抬头，则市场处于再吸纳主导，整体上移的可能性就很大了。 2）一旦 ETF 流入转负 （净流出），交易所净流入若同步抬升，将重新触发分配主导的路径，价格则承压。 所有的宏观利好都要体现在外部资金流入上，只有持续扩大的净流入才能驱动大饼向上。 本文由 meme 交易工具 http://xxyy.io 赞助 ｜交易快，功能多，监控链上钱包就用 @useXXYYio(qinbafrank)