昨天下午，开车去参加跟 @0xTykoo @LeotheHorseman @chaowxyz 的小饭局，正好听完了雪球方三文对话段永平的视频，应该是比较完整地聊到了段永平的投资体系。 摘录一些有印象的点。当然段永平的看法也在变化之中，他在回答方丈的问题时，经常说的是「我不知道」。 ◦ 我没有什么人生目标，我这人一直胸无大志，我觉得自己就是普通人，能过好小日子就挺好。 ◦ 有一些公司给股东分红都好像是恩赐一样，我觉得这个没有道理。给股东分红就是股东本来就该拿的，员工拿到的分红就是员工该拿的。就像我们发奖金的时候，有人说「谢谢老板」，我说这话不合适，因为这是按契约发的奖金，你不需要谢我。虽然大家顺口觉得拿到钱应该谢一下，但这个谢的方向是不对的。 ◦ 找对的人也是需要时间的。比如说，找对的人你分两种：一种是不对的人，你慢慢把他淘汰掉；还有一种是他善恶都有，他认同了你的文化之后，他慢慢的就跟着你走了。 ◦ 直到我看了老巴的东西，其实啥也没看，就看“买股票就是买公司”，我就看到那一句话，突然就明白了，这句话就够了。我觉得懂生意很重要，不懂生意投资是很难做的。 ◦ 为什么说投资很简单，但是不容易？简单就是你一定要看公司，你一定要看懂生意，你也要看懂未来的现金流；难是难在你很难做到这一点，大部分公司都不容易看懂。 ◦ 我可以教大家一个赚钱的办法，你就买标普 500 指数，你最后总是赚钱，但是这不等于你就懂了。但你要是真的这样做，其实也表示你是懂了。 ◦ 老巴的安全边际不是指这个（公司现金 > 市值）。安全边际指的是你对公司有多懂，不是说有多便宜。便宜的东西可以更便宜的。 ◦ 人们关心的是我们做过什么，其实我们之所以成为我们，很大的原因是因为我们不做的那些事情。因为我们知道这个事对我们不合适，就不做了。不做不就少犯很多错误吗，做对的事情的概率就大了。 ◦ 抄作业很难，因为你是滞后的。你抄老巴的作业还好，老巴的东西都是透明的，你抄我的怎么抄？我又不公布我的持仓，我买得多买得少，你根本就不知道啊，你比重跟不上。我可能买个东西，就是为了逼自己多看一看。你也跟着，一看阿段也买了，你就 All In 了，不就错了嘛。所以我觉得这个很难，你不懂企业确实是很难，不懂企业最好就是不要碰，我非常保守，A 股我就只是买了茅台。 ◦ 我买苹果，最高的时候，投到 90 几个点（持仓占比），就是一直买一直买一直买，每次掉我都买。 ◦ 倾向于我觉得它未来赚到的钱是匹配我的投资机会成本的。你看我也买茅台。茅台这个公司就是不要变，就怕来个新的 CEO，他东搞搞西搞搞。到目前为止还好，万变不敢离其宗了。你不要把 53 度飞天给变了，所以国营企业在这点上是有好处的。创新其实就是用户需求，需要变你就变，不需要变就不要变。 ◦ 确实觉得埃隆·马斯克这个人厉害，他有很多想法，也确实是很先进的。但是投资我觉得比较难，从个人的角度来讲，我不是很喜欢这个人的品行。你投资实际上是在跟他做朋友，我不想跟他做朋友，哪怕给我钱我也不干。所以我没有那么喜欢这件事情，但是我认识到他确实是厉害。 ◦ 我有个朋友过世了，他的孩子就跟我讲，他就是买了一半的标普 500 指数，买了一半的伯克希尔哈撒韦。这就对了，这安排挺好的。 ◦ 一个股票，你要是扛不住掉 50%，你就不应该买。 ◦ 我觉得很多人对所谓的「价值投资」有个很大的误解，就是你要长期持有，不可以卖。长期持有是一个意向，我买的那个刹那我是打算长期持有的，但是你永远要算你的机会成本。如果你发现一个更好的公司，你觉得更踏实，比方说 5 年前看懂了英伟达，你看到了今天这样的局面，你手里只有茅台，如果能够换的话，你没有道理不换。 ◦ AI 肯定是个工业革命，但是泡沫总是会伴随而来。泡沫的特征就是人人都跟着一起涨，凡事只要一说 AI，大家就冲进去买。但是最后会有一些公司，它确实会很厉害。 ◦ AI 时代，炒股票的人会很危险，因为你炒不过梁文锋了，这个早就发现了，所以你全是韭菜。想通过看图看线去炒股赚钱的人，你就是铁铁的韭菜。但是收割不了我，因为我就不动，它不影响我做的决策。 ◦ 我认为 AI 会对每个人产生影响，不论是大人还是小孩。我看过很多人 40 多岁以后就觉得自己不能够再接受新东西了，其实那样我觉得他的日子会过得很痛苦、很难受，新东西有时候还是挺好玩的。 ◦ 父母做的所有的事情，就是为了给孩子增加安全感。反过来，降低安全感的事情就不应该做。 ◦ 你要是真不懂投资，就不要碰。炒股是很难赚钱的，大部分散户在牛市和熊市都亏钱，80% 左右，所以你不要觉得自己是特殊的那个人，除非你知道自己在做什么。但是你要是真的会投资，你不需要什么建议，你只要买了你觉得好的公司，拿着就行，跟你自己的其他机会成本比就好。 完整内容，可以看：雪球公众号的文字版 (https://mp.weixin.qq.com/s/YDxnuKVKmEOlPCu2DWg6Aw)、小宇宙上的语音版 (https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/691295ccfae48844090e9cbd)、雪球视频号上的视频版。(Sea 🐸)