SOFR刚刚断崖式下跌。 隔夜资金成本的崩溃是一个重要的市场信号。 廉价资金 → 更多杠杆 → 更高的风险偏好 → 流动性转向。 再加上： - 政府重新开放后TGA的消耗 - 12月QT结束 - 美联储官员暗示扩表以稳定储备 市场并没有对叙事做出反应。 它正在提前反映流动性条件的变化。 关注流动性。其他都是噪音。