前边几篇文章给大家一种印象，我对 @HyperliquidX 全是赞美。没错，在交易费+回购模式做“中性交易所”这件事上，HL的确是楷模。但若用Crypto Native的视角来评判，其潜在问题也一大堆： 1）其HyperCore+HyperEVM的双链架构存在技术硬伤，目前只是靠部署预编译合约来同步状态，但诡异的是，子区块缺少父区块的交易Hash，区块Finality状态也是黑箱，感觉更像是一个分布式数据库架构，而并非大家严格意义上理解的区块链。 比如，没有完整的链上状态追溯，如何确保数据状态不可篡改，没有标准的区块结构，似乎只能依赖中心化节点做验证，基本实现不了Permissionless。 这意味着，Hyperliquid要么自己彻底做大自己的生态，以全新产品形态鼎力，要么随着生态复杂度的上升，技术债问题堆积会爆发未知黑天鹅； 2）由于HyperCore没开放部署，HyperEVM也没法真正开源，这意味着，虽然有很多开发者或项目方都尝试在HL生态内构建应用，并且和EVM整个大区块链生态接通。 但由于HL没有开源，大家都只能按照它预编译的合约来接入，也只能被动选择相信它的状态数据，这和传统意义上的API接口没啥区别。 一旦HL更改规则，整个生态协议都得跟着调整，本质上大家都在冲着HL的高热度，在其生态内部署“特供版的协议”，长期看会缺乏黏性会随着生态一荣俱荣，一损俱损； 3）最关键是HL的合规问题一开始就是死结，上一个周期做金融产品都是先创新再拥抱合规，AAVE、Uniswap等都如此，而HL的初期用户和资金量就来自于其免KYC的设计，这成就了它，也会给其后续拥抱“合规”带来麻烦。 一旦HL要黑盒化强控来合规其用户和资金量势必流失，而其他堆叠ZK组件的合规应用思路，又受制于其本身双链互通的黑盒问题。 哎，简直就是死结。所以，别看Circle、Metamask等大玩家抢着来集成，一旦监管风向出现转变，一个个撒丫子比谁都跑的快。 以上。 Hyperliquid的星辰大海一定是做大做强其交易链生态，但其独特的变种架构也注定了，其后续生态存在扩展性难题，需要看后续技术方面的迭代改善方案能不能跟上。 是暴露问题更快出现死亡螺旋，还是渐渐完善方案悄无声息化解风险，且行且看。(Haotian | CryptoInsight)