一图看懂“大美丽”是什么？法案都有些啥？ 为什么因为这个法案马斯克已经宣布将动用个人3900亿资产的5%，即195亿美元为基金，成立第三政党美国党。 1️⃣ 最终版本包括哪些内容？ 1）债务上限增加5万亿美元，当前债务占GDP比例为120%左右； 2）延长将于今年底到期的2017年减税法案，包括儿童减税抵免的个人条款，研发支出抵扣等企业条款，总减税规模4.5万亿。 3）取消899条款（对采取“对美不公平税收”的国家和企业投资收益征税），缓解海外资金流出担忧。 4）削减电动车、医疗保健和食品券等支出 2️⃣ 赤字影响有多大？ 最终法案预计在未来10年增加3.4万亿美元基本赤字，包含利息支出的总赤字为4.1万亿美元，高于众议院早先版本（基本赤字2.4万亿美元）。 参考CBO的预测，2026财年赤字约增加4790亿美元，但得益于每年3000~4000亿美元的关税收入可以抵消大部分，赤字率从2025财年5.2%小幅升至5.9%，也不会大幅提升。 3️⃣ 对美国经济的影响？ 下半年信用周期或环比修复。虽然整体财政扩张幅度不大（大部分是延续此前税改而非新增），但环比变化上，相比上半年的低基数，下半年财政脉冲改善至0.6%。 再加上AI投资继续加速，美联储降息后私人部门传统需求（如地产）的修复，都将使得美国信用周期在从上半年的低点修复，这也是大家并不认为已经成为高度共识且基于宏大叙事的“去美元化”观点，并提示关注美元四季度走强美股再度跑赢的可能性2025下半年展望：共识化的“去美元”。近期美股再创新高也是有力的佐证 重回历史新高的美股。 实际上，2017年也是如此。虽然政策的推出和关键节点并非完全一致，但整体路径上却有“异曲同工之妙”：特朗普交易升温（2016年11月-2017年2月）→交易逆转（2017年3月医改失败）→交易重启（2017年9月税改通过）。 4️⃣ 对主要资产的含义？ 经过测算，债务上限的解决和新增赤字会在7-9月带来9000-1万亿左右的发债需求（2023年7-9月发债规模1万亿），再加上通胀7-8月因基数和库存因素走高，不排除造成利率冲高。 美股也是类似，底部反弹重回历史新高后，也可能受到利率抬升和关税谈判等扰动。但我们依然不悲观，只不过位置不舒服，且有这些扰动，但出现波动反而会带来配置机会，美股美债都是#美元与美股的关系。 5⃣“大漂亮法案”=金融革命+税收革命+产业反革命 这个法案之所以被称为“大漂亮法案”，是因为其英文 Big and Beautiful Bill 本意就是“大而美法案”。“大而美”太俗气，换成“大漂亮”显然更有人文气息。 这个法案文本长达千页，所以足够“大”是毋庸置疑的。至于是否美，就不好说了。川普认为很美，马斯克却认为很丑（而且很恶），所以没法形成共识。 但是，无论这法案美丽还是丑恶，法案本身的意义一定是非凡的，以至许多人不能不为川普点赞，大声称赞他干得漂亮。从这个角度看，翻译为“大漂亮法案”的水平显然要比“大而美法案”高出N多倍。 尽管上千页的法案规模庞大，但最主要的内容可以归纳为三个方面，即两个革命，一个反革命：金融革命（美债上限），税收革命（税制变革），产业反革命（反新能源革命）。 关于金融革命，我在前面多次谈到。“大漂亮法案”只是川普金融革命的第一步，为美债无限发行扫清法律障碍。后面还会有第二步，继续推动所谓“天才法案”闯关，为稳定币发行创设法律保障。这两个法案同时通过，才是川普“抛弃美元，赖掉美债”的法律基础建设，后面将是惊心动魄的美债美元依托所谓稳定币以“宇宙大爆炸”的方式极速扩张，然后是美联储倒台，美债、美元与稳定币一起疯狂直到最后崩溃。 这场金融革命的本质是，在美国信用不存的情况下，通过稳定币捆绑优质企业为美债背书，以便能继续扩张债务和美元，玩最后的疯狂游戏。 最后的疯狂结束，当然是美债、美元的彻底崩溃，但这并不意味着美国一定会消亡。 当川普决意要推动这场金融革命时，他以及他背后的力量一定已经想好了退路。 比如通过发行各种稳定币和数字虚拟货币圈钱，然后购买实物或实体资产，随时准备在彻底崩溃后重新定义货币，重建美国金融体系。 关于税收革命，这个大家都看到了，加关税，减所得税。我在前面讲过多次，这种税改的本质是劫贫济富。道理非常简单，关税是全民埋单，而所得税只对需要交纳所得税的有钱人有利。川普加关税，减所得税的目的非常明确，吸引国际资本回流美国。这当然也是只有有钱人才会考虑的事情。 川普的税收革命会否成功，目前看希望不大。关税战最终的结局，一定是美国物价再度飞涨。 美国目前的物价全靠美联储拒不降息硬撑着，一旦开始降息，物价立马会飙升，至少会把关税的成本涨进去。 产业方面，川普搞的显然不是革命，而是反革命。 当前人类的产业革命主要是以 AI 为代表的数字技术革命，决定这场革命能否成功最关键的因素是能源革命。 AI 的核心是算力，算力的核心是电力，电力的核心是新能源革命。 传统能源无法保障算力时代的电力需求，这已经是常识。 然而，川普在强调传统产业的同时，更强调传统能源。“大漂亮法案”取消了对新能源的一切支持与补贴，转而大力发展火电和传统汽车业。这既是对当今人类产业革命潮流的反动，也是对能源革命潮流的反动。 在川普与马斯克的互撕中，马斯克聚焦于国债问题说事，川普则指责马斯克是为了新能源补贴，甚至拿马斯克吸毒来抹黑和人身攻击，双方似乎都是在避重就轻，没有把关系美国生死存亡的内在逻辑充分曝露出来。 马斯克着手的产业主要有三大领域，一是新能源、二是 AI，三是航天。如果说马斯克能够容忍“大漂亮法案”所推行的两个革命（金融与税收），但面对该法案在产业和能源方面逆潮流而动的反革命倾向，他显然是无论如何也无法容忍的。道理很简单，容忍就是自杀。 马斯克已经宣布将动用个人3900亿资产的5%，即195亿美元为基金，成立第三政党美国党。 这当然是同时向美国两党宣战，他未来的道路一定比川普还要艰难。但是，如果马斯克是认真的，他的美国党或许如同他的特斯拉和 SpaceX 一样，要么失败，要么一定开创全新的时代。从这个角度看，真正能够拯救美国的，一定是马斯克而非川普以及美国目前的任何其他人。 看懂“大漂亮法案”的本质，才能看清川普与马斯克互撕的根源。有些人因为看不懂，就把二人的互撕解读成“演双簧”，这恐怕更多是自己的意淫。 至少川普是没有“演双簧”的修养与演技的，他只会演独角戏，“举世皆怂，唯我独能” 那种。