继续聊一下稳定币法案的事。 说说USDT也就是Tether在GENIUS法案之下可能的改变。 USDT可能迎来新一轮市场份额下降的压力。上一轮牛市的时候USDT已经倍感压力，USDC一度逼近USDT的市场份额，但突然遭遇银行危机导致超车之路中道崩殂，好不容易才缓过来。USDT凭借稳定的币价还有自然的增长，加上高昂的利率这几年日子过得不要太好，有的是钱的它这几年疯狂买币投资。但这次市场环境的改变必然会给USDT带来新的压力。 GENIUS法案对稳定币发行方提出了严格要求，包括： 储备透明度：必须1:1持有高质量流动资产（如美元存款、短期国债），并公开披露。还要定期审计，遵守反洗钱（AML）和制裁要求。发行方需注册为联邦合格非银行支付稳定币发行人（由OCC监管），或在州级标准下运营。加强信息披露，降低系统性风险。 上面这些条件，USDT也就储备资产方面比较符合。其他的只能说仍需改进。这么多年USDT就一直游走在合规边缘，之前一直被查，但也挺过来了。近些年还越活越好。 不过现在有了法案了，想再蒙混过关不容易了，未来面对的竞争也激烈了，一直存在监管问题也不利于长远发展。 对于不符合GENIUS法案的稳定币监管机构是可以采取处罚措施。比如禁止在美国市场运营，不得向美国用户提供稳定币服务。 一旦出现被制裁的情况，交易所肯定会下架。Coinbase、Kraken肯定不用说，币安现在也算半个美国合规交易所了，说不定也会受监管影响被迫下架。那影响就大了。还有就是支付渠道的封锁，银行服务的限制等等，都可能让Tether特别难受，甚至再次出现币价不稳定的情况。 因此USDT也肯定要紧跟法案调整合规策略。审计这些都好说，原来USDT也会进行审计，也会公布审计报告。在美国注册也都没问题。这些都能用钱解决，Tether就不缺钱。合规成本还是付得起的。 但文化上的转变才是最大障碍。一直靠着游走在合规边缘，深受灰产行业喜爱的USDT可能会在越来越要求合规的监管环境下感觉到不适应。 比如对于USDT比较麻烦的反洗钱要求。要符合反洗钱的要求，那肯定就要KYC。这对于有大量不那么愿意暴露隐私的用户来说是比较难以接受的。完全转向合规模式可能导致部分灰色市场用户流失。 合规对于Tether有足够的资源应对，但麻烦的是它可能不愿意损失用户。这就是环境改变之下行业巨头的烦恼。 我觉得Tether可能采取的策略是推出一个符合美国市场的USDT，比如就叫“USDT-US”，专门满足GENIUS法案要求，同时保留现有USDT服务于非美国市场，保持其在灰产领域的竞争力。USDT可以针对美国用户和机构轻松转为USDT-US。然后针对USDT-US采取一系列反洗钱措施，和限制美国用户使用USDT，以避免不必要的监管处罚。 比如在美国交易所只支持USDT-US。在美国用户使用加密货币时需要通过KYC验证。追踪美国用户对国际版USDT的使用。限制美国用户通过VPN或其他方式绕过限制使用原始USDT。 被迫改变已经是USDT不得不接受的道路。但改变的肯定不只是运营的架构，更是扩张的方式。稳定币新的应用场景和使用群体都不是USDT的所长。科技与金融巨头的合规稳定币凭借现有客户网络和新兴的使用场景迅速抢占企业跨境支付、RWA、线上支付等场景。还有特朗普家族的USD1这种拿着“御用金牌”的稳定币，天然有大量的资源支持其扩张。还有USDC靠着Coinbase的广泛布局和合规招牌，而且舍得砸钱，USDT在币安的地位已经岌岌可危。 加上USDT在这些稳定币新兴领域的发力也并不多，它更多还是靠着原来的网络效应自然增长，成为如今的稳定币巨头实属不易，恐怕难以在未来抢下太多新的市场份额。如果稳定币法案通过后，稳定币规模在新兴的使用场景下取得快速增长，USDT的市场份额可能就会下降得很厉害。不知道Tether是要采取农村包围城市的战略继续深耕非美的稳定币市场，还是也选择砸钱积极和机构合作，构建自己的新生态呢，在新市场也要发力，从而稳住自己的一哥地位呢？ 稳定币法案真的落地后，稳定币市场必然会有一场激烈的竞争，太多的未知我们都无法预测，太多的新产品新商业模式，新的竞争方式会出现，一个新的加密市场正在来临。 任何基于过去币圈的情况去预测未来都太容易出错。