🧐 测试本次的 Cookie 活动｜关于 @sparkdotfi 的投研报告：「不止是借贷」：http://Spark.fi 如何成为 RWA 赛道的稳定心跳？ 在测试 Cooike @cookiedotfun 发布活动的时候我花一天时间研究了下 @sparkdotfi 这个项目； 结果意外地发现它根本不是一个普通的借贷协议，而是当下最火概念 RWA 的载体。 在一堆「TVL 恐龙」和「收益型幻觉」项目中，它的打法冷静得像个清醒梦：模块化、稳定币、国债、SubDAO，一套组合拳打在 DeFi 的最深水区。 不是「高收益的新故事」，而是「资本效率的旧逻辑」，被用在了新的板块：真实资产（RWA）。 本篇研究报告，涵盖其平台概况、核心产品、治理机制、生态战略、代币经济以及风险评估等方面， 1️⃣项目背景 http://Spark.fi 是 Sky（前身为 MakerDAO）生态系统下的模块化 DeFi 协议矩阵，致力于提升去中心化稳定币 USDS 的生态价值捕获能力。 平台通过构建借贷、储蓄与流动性基础设施，实现资本效率与稳定性的平衡。 截至2025年5月，其总锁仓价值（TVL）已超过73亿美元，成为DeFi借贷协议中的领先项目之一 2️⃣关键数据（截至2025年5月）： TVL: 73亿美元（部分来源称26亿美元，数据可能因统计口径不同而异）； 核心业务: 稳定币借贷、储蓄、流动性供应； 所属生态: Sky（前MakerDAO）； 代码开源: Spark Foundation在GitHub上拥有36个公开仓库，涵盖智能合约、奖励分配等； 社区活跃度: Discord和X平台用户互动频繁，近期活动包括Snaps奖励计划。 3️⃣核心业务与产品： Spark的业务围绕稳定币生态展开，主要包括以下几个模块： 1）SparkLend SparkLend是Spark的核心借贷协议，允许用户以USDS、DAI、USDC等稳定币为抵押进行借贷。 协议以高资本效率和低滑点著称，吸引了大量机构和零售用户。 截至2025年，SparkLend在DeFi借贷市场占据前列。 特点: 无平台费用、即时赎回、支持多链操作。 案例: 2024年3月，Spark与Morpho Blue合作，通过Metamorpho vault向sUSDe/DAI和USDe/DAI市场分配1亿美元DAI流动性，显著提升了市场深度。 2）稳定币储蓄（sUSDS） Spark提供Sky Savings Rate（SSR）机制，用户可通过存入USDS等稳定币赚取年化收益率（APY）。 SSR Oracle作为跨链公共资源，确保利率透明和可验证。 优势: 收益率与资本效率结合，适合寻求低风险收益的用户。 3）流动性供应 Spark通过与Morpho等协议合作，为DeFi生态提供深层流动性。其资本分配策略强调跨协议协同，而非直接竞争，从而为其他DeFi项目赋能。 实例: Spark管理超26亿美元流动性，支持USDS和DAI的广泛应用。 4）奖励机制 Spark通过智能合约分发奖励，近期与Cookie DAO合作的Snaps活动为用户提供激励，增强社区参与度。📷📷 4️⃣市场定位与竞争优势 Spark定位于DeFi基础设施提供者，专注于稳定币生态的资本效率和流动性优化。 作为 Sky 生态系统的资本部署部门，已承诺再投入 10 亿美元用于代币化的美国国债，使其在该领域的总曝光增加至 24 亿美元。 这一举措将 http://Spark.fi 定位为去中心化金融迅速增长细分领域的主导者，即真实资产（RWA）代币化，协议现占据市场 35 亿美元代币化国债资产的三分之二以上 主要竞争对手包括Aave、Compound和Curve等DeFi借贷和流动性协议。 相较之下： Aave/Compound: 提供更广泛的资产支持，但资本效率和稳定币专注度不及Spark。 Curve: 专注于稳定币交易，流动性深度强，但借贷功能较弱。 Spark通过与这些协议的互补合作（如Morpho Blue），避免直接竞争，形成了差异化优势。 5️⃣风险评估： 风险因素—— 1）治理风险：利率和关键参数由社区治理设定，可能存在治理攻击或决策失误的风险。 2）市场风险：加密市场波动性高，可能影响资产价值和用户信心。 3）技术风险：尽管已通过多次审计，仍可能存在未发现的智能合约漏洞。 结语—— 看完 http://Spark.fi 的结构和布局，我意识到这不是一个靠叙事撑起来的协议，它是那种慢慢渗透市场、最后变成底层设施的那类项目—— 就像 USDT 之于交易所，http://Spark.fi 也许终将成为 RWA 的「结算层」。 如果你对 SubDAO、稳定币收益和真实资产有兴趣，现在或许是个不错的切入时间点。 投资建议—— http://Spark.fi 在 DeFi 领域展示了强大的创新能力和市场影响力，特别是在稳定币借贷和真实资产代币化方面。 你可以质押参与，也可以在 @pendle_fi 上参与 Points Markets 的和收益加成！ 其透明的治理机制和多层次的安全措施为用户提供了信任保障。然而，投资者应关注治理和市场风险，建议在充分了解平台机制和风险的基础上，谨慎参与投资。