一代股神的终章！ 5月2日巴菲特宣布将于年底退休，一个代股神就此功成身退！投资生涯画上圆满句号！ 让我们从下图中，一起来看一看巴菲特在任期间，伯克希尔哈撒韦历史现金储备率占比总资产的演变，以及Crypto在此期间的发展和巴菲特对Crypto的态度。 互联网泡沫破裂 1）1998年，伯克希尔的现金储备率达到约15%，为当时高点。此时的背景是互联网热潮，纳斯达克指数在1995年至2000年间上涨了近400%，科技股成为风险资产的代表。然而，巴菲特对这些高估值的“新经济”公司保持警惕，拒绝参与泡沫化的投资热潮。2000年，互联网泡沫破裂，纳斯达克指数暴跌近80%，伯克希尔的现金储备率则降至约5%的低点。巴菲特利用这一机会抄底传统价值资产，显示出他对风险资产周期的精准把握。 次贷危机 2）2005年，伯克希尔的现金储备率攀升至约25%，达到新的高峰。这一时期，房地产市场泡沫膨胀，次贷衍生品推动了风险资产的过度杠杆化。标普500指数在2003年至2007年间上涨了约60%，但巴菲特选择持有更多现金，预示了他对市场过热的担忧。 2008年次贷危机爆发，标普500指数在2007年至2009年间下跌近50%。伯克希尔的现金储备率在2008年降至约10%，但仍足以支持巴菲特在危机低点投资高盛和通用电气等公司，获取长期回报。 此时，比特币刚问世，Crypto市场尚未形成规模，风险资产仍以传统股票和债券为主。 2009-2020：加密货币崛起与新冠疫情的流动性危机 3）2009年后的市场复苏期，风险资产进入新一轮牛市，标普500指数从2009年低点到2020年上涨了约400%。与此同时，Crypto市场迅速崛起。比特币价格从2010年的几美分飙升至2020年的约2万美元，Crypto成为风险资产的重要组成部分。 然而，巴菲特对加密货币始终持怀疑态度，多次公开表示比特币“没有内在价值”，并将其比作“老鼠药的平方”。 2020年，新冠疫情引发全球流动性危机，风险资产市场剧烈震荡。标普500指数在2020年3月下跌约30%，比特币价格也在同一时期从1万美元跌至4000美元以下。伯克希尔的现金储备率在2020年达到约20%，反映了巴菲特对市场不确定性的警惕。 市场在疫情后快速反弹——标普500指数在2020年下半年恢复并创新高，比特币也在2021年飙升至近7万美元——巴菲特并未大规模加仓风险资产也依旧没有涉足Crypto。 2025：现金储备历史新高！ 4）2021年至2025年，风险资产和Crypto市场继续呈现高波动性。标普500指数在2021年至2023年间因全球经济复苏而持续上涨，但2024年因通胀压力和地缘政治紧张局势出现回调。加密货币市场则更为剧烈，比特币价格在2021年底达到历史高点后，2022年因美联储加息和监管收紧跌至约1.6万美元，随后在2024年因ETF获批以及trump相关政策等利好因素突破历史新高来到100K附近！ 2025年，伯克希尔的现金储备率达到28%惊人的历史新高！这一数据与风险资产市场的潜在过热密切相关。2025年初，标普500指数的市盈率（P/E）已接近历史高位，而加密货币市场尽管有所回暖，但其波动性和监管不确定性仍令巴菲特望而却步。巴菲特的高现金储备策略可能反映了他对风险资产估值过高、以及Crypto市场不稳定性的双重担忧！ 但，恕我斗胆之言！也可能是老爷子为了保住晚节，投资生涯末期或许只有留住足够的现金，才能为继任者留有更大的现金应对未来市场波动的空间。并为自己画上圆满的句号！ 因为现金不仅是防御的盾牌，更是进攻的利器。 我认为这也是老爷子投资生涯应对所有未知危机的核心！ 巴菲特的投资哲学始终围绕价值投资和风险控制展开。 所以我们也不得不思考2025年现金储备率创28%新高，也可能是巴菲特对当前市场环境的最后警告。 从1990年到2025年，伯克希尔哈撒韦的现金储备率历史折射出巴菲特在不同市场周期中的战略抉择。 他对风险资产的谨慎态度，体现了一位价值投资大师的坚持与智慧，但对于Crypto的明确拒绝！我想除了跟他价值投资体系与之格格不入以外，更多的还是留给他的职业生涯时长并不多了。 END.